Blog

Inici  ⁄  Blog  ⁄  Detall de notícia

IRRACIONALITAT RACIONAL

07/01/2019

Etiquetes: EconomiaFons d'inversió



Benvolgut inversor;

Finalment no hi ha hagut rally de final d’any i el 2018 tots els mercats de renda variable, i inusualment també els de renda fixa, han registrat pèrdues rellevants.

A tancament del 2018 l’S&P500 ha acumulat un descens des de màxims de setembre de gairebé el 14% i el DAX alemany del 23% des de gener. L’Ibex ha perdut aquest 2018 un 15%, el pitjor registre des de 2010.

Aquesta mala evolució dels mercats contrasta amb les dades econòmiques. L’economia no va malament, però els inversors en desconfien, és allò de posar la bena abans de la ferida.

Les noticies geopolítiques, la durada del cicle econòmic americà, les revisions a la baixa dels creixements.. múltiples factors utilitzats per justificar la previsió d’una propera recessió.

Està demostrat que ni els millors models economètrics son fiables per predir l’inici d’una recessió o el seu final, entre altres raons per el gran nombre de factors que incideixen en l’evolució econòmica. Factors que en ocasions s’autoalimenten i poden derivar en l’autocompliment de vaticinis.

Com deia l’economista Paul Samuelson, les borses han anticipat 10 de les tres últimes tres recessions.

L’estadística ens diu que si cada cop que hi ha "soroll” sortim del mercat no s’obté rendibilitat a mig termini*, i del que es tracta es d’obtenir-la, pagant inevitablement el peatge de suportar caigudes en determinats períodes.

*(per exemple estar invertit en borsa europea entre 2001 i 2016 la rendibilitat hauria estat del 3,4% anual i estan fora del mercat les 10 millors sessions la rendibilitat hauria estat del -0.8%)

El que fem es analitzar contínuament i objectivament les valoracions per veure si les cotitzacions son racionals o no i prendre decisions en consequencia.

A la gestora GVC Gaesco monitoritzen fins a 9 indicadors per determinar si una caiguda del mercat està fonamentada econòmicament o no
Quadre de control del inversor

JP Morgan te identificades 4 característiques que han estat sempre presents (almenys una) en les últimes 10 caigudes de la borsa superiors al 20% des del 1926

Concretament les característiques són:

  1. Recessió (disminució del PIB): 8 vegades de 10 (El 2009 vàrem veure caigudes importants del PIB)
  2. Matèries primes disparades, inflació: 4 de 10 (el 1972 amb el petroli o un 1980 molt inflacionista)
  3. Pujades agressives dels tipus d’interès: 4 de 10 (el 2007 la mes recent o el 1980)
  4. Valoracions extremes: 4 de 10 (el crack tecnològic del 2000 amb la bombolla.com)

Les borses han corregit gairabé aquest 20% des de màxims tot i que actualment no es dona cap dels indicadors monotoritzat per GVC Gaesco, ni cap factor descrit per JP Morgan. Per tant, o bé es confirmen els temors en els propers mesos, o be el mercat retorna a la racionalitat.



Un altre element important, es l’excés d’eufòria. Totes les caigudes anteriors (1987,2000 i 2007) han vingut precedides d’excessos d’eufòria.

En aquesta ocasió les correccions no han partit d’excessos d’eufòria però si que estem registrant un extrem de por, tal com podem veure en el Fear & Greed Index, el AAII Sentiment, o el fet de que el mes de desembre s’han registrat sortides netes dels fons d’inversió per 1.500 milions segons dades preliminars d’Inverco.

De la mateixa manera que les grans correccions venen precedides d’eufòria, les pujades de la borsa es solen gestar en entorns amb por. Es molt probable que el final de la correcció estigui molt proper i estiguem davant una nova oportunitat de compra similar a la del 2012 o 2016.

I per acabar, només un exemple ampliable a molts altres valors. Telefònica, Repsol i Iberdrola generen una rendibilitat per dividend, sense tenir en compte cap increment de benefici, superior al 5%.. Quina caiguda de beneficis justifica els preus actuals? Per descomptat, la provocada per una desacceleració econòmica no és suficient.



Notícies anteriors

Rebot o canvi de tendència

12/02/2019

Sense cap noticia destacable les borses han recuperat el mes de gener la caiguda de novembre i desembre. Referma el que comentàvem en l’últim newsletter sobre la irracionalitat...

Llegir més

GVC Gaesco Dividend Focus FI

11/02/2019

Hi ha molts inversors interessats en asegurar una rendibilitat que provingui dels DIVIDENDS i poder utilitzar aquests ingressos els hi prima per sobre de la rendibilitat generada per...

Llegir més

SENTIMENT DE MERCAT

11/12/2018

Les caigudes dels mercats des de màxims són notables. Els increments de les posicions en liquides resten força al mercat alhora que apareixen les primeres recomanacions de prudència davant el que...

Llegir més

Contacte

Forcada Consultors

C/ Miramarges, 7, 1er 2n

08500 VIC

 

Telf. 93 380 41 33

Fax 93 380 41 35

info@forcadaconsultors.com